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北京时间10月27日消息，阿里巴巴集团(NYSE：BABA)今日发布了截至2015年9月30日 的2016财年第二季度财报。营收为人民币221.71亿元(约合34.90亿美元)，同比增长32%。净利润为人民币227.03亿元(约合35.72 亿美元)，较上年同期的人民币30.30亿元增长649%。基于非美国通用会计准则，净利润为人民币92.52亿元(约合14.57亿美元)，较上年同期 的人民币60.08亿元增长36%。

财报发布后，阿里巴巴首席执行官张勇、首席财务官武卫、董事局执行副主席蔡崇信等高管出席了随后举行的电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。
以下为分析师问答环节主要内容：
美国银行-美林分析师：我有两个问题，首先是关于你们的中国在线零售业务，我们看到在过去几个季度，天猫在增长率方面都超过淘宝，而且这个趋势越来越明显，我想知道你们对此的看法，你们有没有看到用户群体和用户习惯出现什么结构性的变化？淘宝的长期定位可能是什么？
第二，我想了解一下你们在一二线城市之外的中小城市的业务扩张方面的最新进展？

张 勇：我们一直强调，对于中国在线零售业务，我们是把淘宝和天猫平台当做一个整体来管理的。淘宝和天猫是两个不同的品牌，它们各自拥有非常清晰的市场定位， 但是它们也是整合在一起的平台。所以我们看的是将两者加在一起的整体增长率，并且对此有非常清晰的运营目标，也就是在五年之内达到一万亿的销售额。目前， 我们非常高兴地看到公司正在逐步按计划朝这个目标迈进。

在偏远地区，半年多前我们开始进行一 些推广活动和扩张措施，目前我们看到了非常好的进展。第二财季我们增加了4000个淘宝村，中国市场非常大，我们其实还处在发展的初期阶段，现在最重要的 事情还是为农民创造一个价值平台，现在我们正在帮助他们从阿里巴巴的平台购物以提升生活方式，未来我们将帮助他们将自己生产的产品销售到城市中去。我们会 继续在偏远地区加快发展，为用户创造方便。
摩根士丹利分析师：我也有两个问题，首先是关于品牌 电子商务的，今年的双十一很明显的重点是渠道，我们从零售商那里听说现在他们来自天猫的销售中20%到50%都是消费者到他们的店铺中完成的，这是很大的 一个进展，可否介绍一下你们短期内将如何衡量这方面战略的效果？你们将如何记录那些到零售商家实体店铺里完成的销售额？
另外，我从不同的渠道听说今年双十一的市场营销费用将达到30亿美元，请问这30亿美元将如何花，预期将取得什么效果？长期来看，这对于阿里巴巴在线上线下营销的收入影响是什么？
第 二，关于你们的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）利润率方面，近期你们提出全资收购优酷土豆，很明显近期中国互联网行业的整合非常多，你们会不会觉得 现有的战略性的资产的估值已经比较合理而加快对于这些战略性资产的收购？还是说公司现有的EBITDA利润率已经是比较好的可以持续发展下去的水平？

武 卫：我先来回答第二个问题，关于利润率，我们想要说的还是，阿里巴巴的业务发展不是以追求利润率为目标的，这也是我们不给出利润率预期的原因。我们的核心 业务的利润率比较高，我们会继续对新的和现有的业务进行战略性投资，已获得长期的价值和利润的提升。在投资方面，我们有非常严格的筛选标准，对于投资后的 效果，我们也有相应的衡量指标和工具。

张勇：对于你第一个问题，今天，我们在面对这些O2O 领域的机会的时候，觉得应该针对不同的类别和行业发展不同的解决方案，不同的行业应该发展不同的措施，人们一直都在说线上线下的购物体验，目前，我们在统 计销售额的时候，只计算了通过阿里巴巴的平台通过支付宝支付完成的交易的金额。

但是我们的O2O战略的一部分却是一些从线上产生、到线下完成的订单，消费者实际上是到实体店铺里去取货，他们可以通过线上进行购买，但是到线下去享受服务，所以不同的行业可能会有不同，但是我们统计的销售额永远都是通过我们的平台完成的交易额。

对于你提到的30亿美元营销费用，对此我们并不知情，这并不属于我们的运营数据。
分析师：可否介绍一下那部分并没变现的平台交易额？比如，淘宝平台上的卖家有多少是不向阿里巴巴支付任何费用的？他们产生的交易额占你们总交易额的比例大约是多少？
第二，阿里云计算业务的1.02亿收入中，有多少是来自传统云计算业务比如基础设施、平台和服务等，有多少是来自网络主机托管服务？云计算业务的增长有多快？

蔡 崇信：我们并没有把特定的交易额与特定某块的收入连结在一起，因为广告主在我们的平台进行广告投放，并不仅仅是为了那部分直接能够产生的销售额，他们也寻 求获得新消费者、与消费者互动等，一种可能的场景是，一个用户因为某个商家的广告推广而购买了其商品，然后一个星期之后，这个用户又回到这家商家再次购买 商品，因为用户收藏了这家店铺。这中额外产生的销售额虽然并不是广告投放的直接效果，但是商家获取了新用户。

所以，商户通过在我们的系统投放广告达到的效果有很多种，并不是只有直接产生的销售额而已。我们觉得我们的中国零售平台是特别好的一个地方，帮助商户来建立品类、推广店铺并且与用户互动联系，这就是中国零售平台对商家最大的吸引力。

武卫：关于你第二个问题，阿里云大部分的营收都来自传统云计算业务。
86 Research分析师：你们中国零售平台上各品类商品对营收的贡献比例的最新变化？我觉得可能服装是比较成熟的品类，一些新的品类比如食品和饮料的发展比较强劲，那么新的品类是不是在增长率的贡献方面比比较成熟的品牌高？
第二，我觉得阿里云计算业务三位数的增长应该主要是用户数目增长驱动的，可否介绍阿里云的最新客户数以及云计算业务的盈利情况？

张勇：总销售额按品类来分的话，天猫的消费电子产品、手机和大家电产品的销售在上季度增长很快，此外，我们还看到的一个非常明显的趋势是，更多人在我们的零售平台上购买日用必需品，因为这比去实体零售店方便得多，食品饮料、尤其是生鲜食品，也越来越受在线消费者的欢迎。

武卫：阿里云计算的付费用户的增长情况非常不错，这方面的数据我们并没有每季度都公布，目前使用阿里云服务的企业用户已经超过150万，有一部分是淘宝和天猫上的商户，未来我们可能会考虑公布更多这方面的情况。

蔡崇信：关于云计算业务盈利性的问题，目前云计算行业还处于发展初期，市场潜力非常大，阿里云目前还没有考虑盈利的问题，因为长期看来，这项业务一定会盈利，但盈利并不是我们目前关注的重点。
瑞 银分析师：我有两个关于行业联盟的问题，你们提到要在双十一促销期间与其他几家各家在线零售商进行合作，现在看起来，阿里巴巴的角色正在从实体商业的搅局 者，转变成为实体店的拯救者，那么你们如何看待在线零售未来的长期发展前景？随着与线下商业合作的加深，阿里巴巴在中国整体零售领域的渗透率还能有很大的 提升吗？
第二个问题与在线旅游服务相关，昨天百度，携程和去哪儿达成交易之后，你们如何看待中国在线旅游服务行业的竞争格局？其中阿里巴巴将扮演什么样的角色？

张勇：现在中国在线零售的销售额只占社会零售总额的10%左右，增长潜力还非常大。从用户分布来看，中国有一半的人口生活在小城市和农村偏远地区，这也是我们启动农村淘宝项目的原因，帮助农村居民接触电商，也是我们新用户发展的需要。

商品品类拓展方面，现在越来越多的人选择在线上购买日用品、家居用品，对于一些品类而言，电商的渗透率还远低于10%，未来的增长潜力很大。

第二个问题，是的，我们了解到了百度和携程的交易公告，我们相信中国的旅游市场非常大，市场规模超过5000亿，而且中国用户的生活水平正在逐渐提升，越来越多中国人出去旅游。我们的旅游业务是“去啊”，“去啊”的发展非常好，公司在旅游领域的投入也会继续增加。
德意志银行分析师：宏观经济疲弱会否对公司四季度的平台销售额增长带来影响？你们对双十一的销售额增长有无设定目标？
第二，PC端的Take Rate（指电商平台对于平台上产生的一定交易额中获得的收入的比例）最近几个季度都在下降，看起来你们正在进行新的广告的尝试，你们如何预测第四季度以及接下来的PC端Take Rate的变化？

蔡 崇信：宏观经济方面，我们觉得其实中国的经济增长依旧非常快，阿里巴巴也将受惠于这种快速增长，这是一个双向受惠的局面。但是，我们觉得目前的宏观经济情 况不会从根本上影响中国消费者的消费节奏，要知道消费在中国经济中的贡献率只占37%，而在一些发达国家，这个比例则超过60%，所以中国消费增长的动力 依旧非常强劲。

中国消费者的现金流动性非常好，储蓄率更高，并且过去几年每年的平均工资增长率都超过10%，所以我们预计暂时的宏观经济放缓不会从根本是带来居民消费模式的变化。至于公司的平台销售额增长预期，我们无法提供，下个季度的数据非常难以预测。

武 卫：关于PC端的变现的问题，你注意到了公司的PC端变现能力在稳定改善，但是变现这个问题我们认为将PC端和移动端综合起来看，比只关注移动端或者PC 端的Take Rate更有意义，因为我们将零售平台视为一个整体，贡献PC端营收和移动端营收的商户都是同样的商户，只是在不同的屏幕背后而已。未来，当然我们认为移 动端营收转化率的数值更为重要，因为上季度移动端贡献了超过60%的总交易和超过60%的中国零售平台的收入，我们认为移动端的Take Rate从长期来看还将继续增长，虽然短期的话增长率并不一定一直在提高。

张勇：关于双十一，阿里巴巴所有参与的商户与服务提供商都在为两个星期后的双十一在做准备，今年双十一从战略上看会注重移动端，PC电商向移动端的过渡改变了用户消费模式，预计很多人双十一那天会在半夜开始的时候进行购物，整天来看，很多人会在移动端进行购物。

第二，今年的双十一也将注重电商全球化，这也是为什么在今年双十一的开启仪式上请了那么多外国品牌的代表的原因，这是我们全球化战略的起步。

此外，今年的双十一还将注重渠道，我们与线下实体商户的合作将遍及中国330个城市为用户提供整体的购物体验。此外，我们无法给出双十一销售额的具体预期。
摩根大通分析师：我知道你们不具体提供对利润和利润率的预期，但是公司第二财季的利润率同比基本没有变化，2017财年利润率大致会有怎样的趋势？

武 卫：我们的核心业务的利润率是非常健康的，在55%到60%之间。虽然第二财季利润率同比是持平的，明年公司还将继续进行战略投资。你们很多人都一直问利 润率的问题，从以往经验来看，每次我们进行战略投资的时候，总会引起投资者关于利润率的担忧，但是想象一下，如果阿里巴巴2003年没有对淘宝投 资，2009年没有投资云计算业务，就因为那些年很多人质疑我们的利润率，那么很难想象阿里巴巴现在会是个什么情况。

UC和高德业务的进展很好，虽然目前还比较小，我们未来会公布更多的信息，对于优酷土豆的投资并不会从根本上改变公司的利润结构。
高盛分析师：我的计算显示天猫上财季总销售额环比增长了73%，这是创纪录的增速，如此快速增长的原因是什么？未来这一增速会否可以保持？
第二，公司O2O业务策略是什么？是与其他O2O平台进行现金补贴战，还是会利用用户优势采取别的策略？

武 卫：总交易额的增长方面，我们一直将天猫和淘宝视为一个整体，两者合起来的增长数字对公司而言更有意义。第二，公司此前提到了到2020财年平台销售额达 到1万亿美元的目标，你可以由此推算未来几年的销售额增长预期。整体上看，天猫平台的品牌和服务更有优势，因此增长更快。

蔡崇信：中国的O2O市场规模非常大，规模在1万亿美元左右，我们认为，这个行业现阶段可以容得下几家服务提供商，并不会出现赢家通吃的情况。目前，O2O市场竞争非常激烈，各家公司的资金投入主要用于用户获取和返现补贴。

阿 里巴巴在移动端拥有无可比拟的用户优势，手机淘宝和支付宝钱包都属于中国用户最大的应用，用户每天都会进行交易，而两者都有“口碑”业务的入口，所以阿里 巴巴在O2O业务上的投入可能与其他O2O服务提供商不太一样，我们觉得一些领域比如商户获取和其他可以创新的方面是值得投资的领域，建立巨大的销售团队 并不是正确的竞争方式。阿里巴巴希望将“口碑”业务发展成创新型、轻型的业务。
分析师：可否预测一下PC端营收转化率的趋势？看起来第一财季该转化率下降了0.5个百分点左右，而第二财季下降了0.07个百分点，那么第三财季该转化率是否会出现上升？
另外，雅虎将剥离出Aabaco，可否介绍这家公司与阿里巴巴的关系？阿里巴巴有没有兴趣回购Aabaco股份？

武卫：我们一直努力在添加更多广告库存的情况下，同时提高在线营销服务的效率，PC端的Take Rate正在稳步提升，但我们仍然愿意将PC端和移动端营收转化率放在一起考虑，移动端销售额未来还将继续增长。

蔡 崇信：关于Aabaco，我们和大家一样，除了公开的媒体消息，并没有更多的了解。我们最近从新闻中读到，这家公司的剥离可能要延迟到明年1月份，此外我 们不预测那之后会发生什么事情。关于投资会回购，我们的考虑就与我们进行股票回购计划的原则一样，一定要为股东创造价值。

9月26日，家教O2O平台老师来了宣布倒闭，家教O2O再折损一员战将。对于2015年上半年融资的盛况，眼下资本对家教O2O的态度显然已经步 入了冷却期，“谁先烧完钱谁先死”已成为行业内人人自危的共识。随着生存竞争的日益激烈，家教O2O平台的缺陷也更加明显，老师来了的离去也许并不是个 例。

　老师来了遗憾退场

老师来了是杭州来了网络科技有限公司旗下产品，是一款基于网站和移动App的家教服务产品，通过教师认证、用户评价、地域判定等功能，致力于实 现学生与教师的有效匹配。凭借家教O2O大潮的兴起，来了网络于2014年9月获得IDG资本数百万元的天使投资。同年10月，老师来了安卓版App正式 上线。

老师来了创始人虞益栋曾于2009年创办一家线下教育机构，但不久便发现线下机构同质化问题严重，并且难以满足学生家长更深层次的教育需求。因 此在几番探索后，虞益栋将目标锁定在了家教O2O平台上。老师来了便是应运而生的一款家教O2O产品，面向杭州当地，通过更低廉的学费和教师更高的获利吸 引用户。

在老师来了登场之际，也曾希望带来家教行业的“革命”。在网站的公司简介中，仍然写着“我们梦想着变革教育行业、改变这个世界，或许有一天，梦想真的能实现”。然而创业并非康庄大道，老师来了的离去在令人扼腕之余，又给行业内多添了几番警醒：家教O2O寒冬已经来临。

自去年以来，资本对家教O2O的热衷有目共睹。2014年10月，请他教获得250万元天使投资，并在今年5月和7月再次获得两轮融资。今年2 月，轻轻家教获得IDG资本与挚信资本数百万美元A轮融资，并在接下来短短4个月内相继拿到三轮融资。今年3月，跟谁学宣布获得5000万美元A轮融资。 7月，疯狂老师完成2400万美元B+轮融资。据互联网教育研究院的统计显示，家教O2O同类项目的数量在30家以上。

互联网产品的烧钱大潮已然触及家教O2O，然而大部分家教O2O产品却很难活到B轮。据到目前为止披露的融资信息，进入C轮的家教O2O产品只有轻轻家教。尽管眼下行业内梯队已显，但资本对它的态度却变得更为谨慎了起来。

　资本博弈决定生死

据了解，此次老师来了倒闭的直接原因在于B轮融资失败，资金链断裂。然而背后暴露出的却仍然是家教O2O平台难以忽视的硬伤。

“投资者都不是纯粹投资，目前基本是不投。”天使投资人宋军波表示，“没有系统的商业模式是原因之一，此前的两家或投资的案例都是个案，资本界对家教O2O的态度其实是都不投。”

商业模式不清晰、低频服务、生源缺乏、品牌实力弱等，都成为阻碍家教O2O平台发展的绊脚石，而这些问题仍将长久存在。隔行如隔山，滴滴打车的 发展模式照搬到教育能否成功仍需时间检验。虞益栋也曾向媒体表示，目前平台尚未做深教学服务的价值，介入老师和家长之间的难度很大。

“我们预测，到年底前，会有更多的类似项目死掉，通过找老师这类C2C试图颠覆线下机构是不现实的。”互联网教育研究院院长吕森林表示，“现在已经演变成了背后的资本之间的博弈，拼谁能活得更长久。”

有线下机构从业者表示，目前家教O2O仍然处于行业内火热、行业外冷清的境况中。对于家长而言，他们更加乐意选择的仍然是有品牌的大机构。今年6月，优能一对一的单月收入达到7500万元，也从侧面印证了这一点。

据吕森林介绍，教育培训C2C必须经过大量的广告轰炸和补贴大战才能继续，而执牛耳者必然要通过烧钱的方式才能实现。请他教高调的线下推广便是此理，而在获得新一轮融资后，进一步城市扩张仍然需要大量的资本，并非所有的家教O2O平台都玩得起同样的模式。

寒冬之下现金为王

在老师来了宣布倒闭后，现金流的重要性再度被业内提起。对于这个目前需要依靠烧钱来维系的产品而言，在资本寒冬到来之际，家教O2O更加需要精打细算。

跟谁学创始人陈向东坦言，不知道未来还需要烧多久的钱。“通过烧钱来获得更大量的用户，这件事在逻辑上讲是通的，问题就是能不能有那么多钱供你 烧下去。未来决胜的关键就在于谁花钱的效率更高，谁能拿同样的钱去获取更多用户。”同时陈向东也表示，未来跟谁学将继续抓内功。“我觉得做教育不应该那么 着急，现在还不到那个点上，我在等这个点。”

吕森林也建议按兵不动，保持现金流。“未来培训机构也不可能坐以待毙，必然会与家教C2C构成攻守联盟，其他细分领域也将迎来家教的战火。按互联网行业的经验，家教O2O只有前两三家才能存活，最后只留下一家，但现在下判断谁是赢家还为时过早。”

尽管自诞生以来，围绕家教O2O的争议从未停止过，无论是来自传统机构的反对还是内部的竞争，在给家教O2O的发展带来了各种阻碍的同时也令人更加关注它未来的发展。

在老师来了宣布倒闭的前一天，曾有人转发聊天截屏，许多人表示愿意为老师来了众筹工资。此外也有不少业内人士对它的离去表示遗憾和惋惜。请他教 创始人陈远河曾经告诉北京商报记者：“新型模式的出现肯定会代替老模式，但会存在一个长时间博弈的阶段。就算不是我们，也是有人能把这件事做成的。”创业 毕竟不是一条康庄大道，有成功必然有失败，剩下的人将承载着压力和动力继续前行。